同时,二叶经贸在 2020年1月的后续交易中,有权要求复星医药产业受让其届时所持有的二叶制药剩余35%股权,将依据二叶制药2017、2018及2019年3年实际净利平均数的13倍与拟转让股权比例的乘积定价,上述3年的实际净利平均数以人民币15,000万元为上限,即后续交易总价最高不超人民币68,250万元。

评论

二叶制药主营抗感染类药物,主要产品为青霉素类复方制剂及头孢菌素。青霉素类复方制剂在二叶制药公司收入中占比约53%,头孢菌素占比略高于30%。这两类产品定价不高,符合政府医保的广覆盖要求,主要销售在县级及县级以下的基层医院。青霉素类复方制剂抗耐药性强,且疗效比较确切,在抗感染药物中具有明显优势。二叶制药2016年前10月实现营业收入4.64亿元,净利润7707亿元,预计全年净利润9000多万,受让估值约13.7倍。2013年收入5.04亿,同比增速约8.6%,净利润8480万,同比增63%(2012年利润受限抗影响较大)。

抗感染治疗是复星医药医药工业板块重点发展的五大领域之一。医药工业是复星医药的核心业务板块,其中抗感染治疗与新陈代谢及消化道、心血管、中枢神经系统、血液系统为公司医药工业的五大重点发展治疗领域。

抗感染药物是目前临床应用最广泛的药物,位列国际处方药市场第二位。公司抗感染重点药物为头孢美唑钠、炎琥宁、青蒿琥酯系列,其中头孢美唑钠2016年增速近100%。

并购二叶制药,有助于完善公司抗感染药物平台,与原有抗感染药物形成协同。二叶制药的产品线与公司产品线不同,可丰富公司抗感染药物的产品群。同时,二叶制药在县级及县级以下的基层市场具有较强的销售网络,有助于公司的基本药物尤其是抗感染药物的推广。

我们预计公司 2014-2016年的EPS 分别为1.01、1.21、1.44元,对应估值分别为19.1、15.9、13.4倍。公司作为我们“猴年战斗序列”的医疗服务代表,持续的医疗服务领域的扩展继续推动投资机会的提升,我们维持“增持”评级。

哈药股份(600664)前三季净利超3亿 同比增长23%

哈药股份(600664)16日晚间公告，1-9月公司实现营收130.10亿元，同比下降5.18%;净利3.26亿元，同比增长23.42%;基本每股收益为0.1698元/股。