二、两会看供给侧改革看什么?——五大方面政策催化

从前期地方两会看供给侧改革重点

在地方两会上，今年各地政府工作报告对推进供给侧结构性改革进行了破题，不少省份将推进供给侧结构性改革列为了重点任务的第一项，并部署了一系列实质性措施。可以看出地方上关于供给侧改革的阐述逐步有清晰化、实质化的趋势，重点在切实、量化的明确供给侧改革的目标。

如钢铁大省河北，计划到“十三五”末，钢铁、水泥、平板玻璃产能分别控制在2亿吨、2亿吨、2亿重量箱左右。其中，压减炼铁产能1000万吨、炼钢800万吨、水泥150万吨、平板玻璃600万重量箱。河北省省长张庆伟表示将把处置“僵尸企业”作为化解过剩产能的关键，通过兼并重组、债务重组乃至破产清算，实现市场出清。山西省决定重点加大煤炭、焦炭、冶金等特困行业过剩产能化解力度。将推动煤炭行业脱困转型作为工作的重点之一，通过重组整合、减量置换退出、依规核减、搁置延缓等手段，严控增量，主动减量，优化存量，以多措并举的力度化解煤炭过剩产能的严峻问题。

结合地方两会的供给侧改革议题，我们可以推断，在本届全国两会中，供给侧改革议题主线与可能的政策催化应该可以归类为一下五个方面：量化产能压缩、政府配套措施、地方供给侧改革进展、相关产业并购重组机会、多方面激发企业活力。

量化产能压缩：从地方两会的内容情况来看，地方两会前期制定诸多目标，以产能去化数量为主。我们认为，在今年的两会中，自上而下的去产能数量可能会成为值得关注的议题。重点依然在钢铁、煤炭、电解铝、焦炭和玻璃等行业。可能出台的是整体的产能去化路线规划图。

政府配套措施：在供给侧改革推进过程中，债务处置措施以及人员安置问题是否能处理好，是经济转型中的重要社会问题。我们认为未来两会中或有关于供给侧改革相关配套措施利好政策，如专项安置资金等，用于扶持人员安置，解决地方就业，处理社会问题为主。

地方供给侧改革进展规划：建议关注自上而下的推动地方供给侧改革的政策催化进展，对于不同经济状况的地区，其供给侧改革的主要侧重点也不同，产能过剩大省以去产能为主要方向，东部沿海经济发达区域以发展服务业和高科技产业为主要方向。

相关产业并购重组机会：围绕着产能过剩行业的兼并重组是化解产能过程的重要通道。建议重点关注国企聚集的钢铁、煤炭产业中，由上层推动的产能过剩行业兼并重组的机会。