第四，出口面临内忧外患，不可能有惊喜。从外部环境看，是全球再平衡的过程，美国的经常账户逆差收窄，意味着中国的顺差收窄，出口增速，从过去两位数增长逐渐稳定在个位数增长。
　　上面这几大压力，将导致一个结果：货币之风再怎么吹，实体经济也飞不起来。而通胀将在大宗商品价格下行的压制下持续低迷，为货币政策的宽松留出充足的空间。
　　总的来说，过去的经济兴衰周期呈U型走势，未来是L型走势。从中央角度来讲，希望托而不举，把经济托在7%左右的水平，不会过度刺激。当然，政府手里并非无牌可打，想把经济再打到8%也可以做到，但是会加剧前期政策造成的产能过剩等后遗症，无异于饮鸩止渴，所以，中央把现在定位为前期政策消化期。经济总量的增长虽然在放缓，但结构上确实有很多积极变化。环保产业的发展，就是其中非常抢眼的亮点。
　　这是我们对经济的基本展望。应该说，既有压力也有机会，冰火两重天的局面，恰恰就是新常态。
　　三、2016年资本市场展望：牛欲静而风不止
　　今年以来资本市场的情况，大家可能也感受到了，各位的公司也是身处其中。
　　资本市场为什么会出现这种情况呢？可以这样描述：如果我们可以用风欲吹而猪不飞描述经济的话，那么资本市场可以用牛欲静而风不止来描述。什么意思？现在，不管大家把现在的市场定义为快牛还是慢牛，全局性牛市还是结构性牛市，但是无论如何，这个市场确实给大家带来了很多机会。
　　核心的驱动力，不在牛，而在风。那么，问题来了，风从哪里来？
　　第一股风，来自于中央银行。在经济下行过程当中，央行会通过宽松为底线思维护航。今年以来，定向降准、再贷款、PSL、MLF、降息轮番上阵，明年还会继续。财税改革尚未完成的情况下，财政迈不开步子，所以，货币政策现在实际上承担了财政的职能。央行通过PSL的方式定向给国开行低息贷款，用于棚户区改造和保障房建设，未来还有可能用于其他的用途，国开行实际上成了第二财政部。
　　第二股风，来自金融体系的风。一方面，去年以来，监管层开始加强对商业银行非标业务的监管，防范风险，表外非标融资大幅收缩。另一方面，由于经济下行、银行风险偏好下降，表内的信贷融资也持续低迷，银行频繁的通过风险较低的票据冲抵信贷额度。两重因素共同作用，导致央行的货币扩张并没有转化为实体的信用扩张，流动性大量淤积在金融体系内。而当股市预期反转之时，这部分流动性便借道券商融资融券、伞形信托等金融工具疯狂涌入股市。
　　第三股风，来自实体经济的资产重配。实体资产配置的渠道无非几种：房地产市场、债券市场、非标市场、股票市场。去年的时候，房地产还有绝对收益，今年不行了。房地产不行，以此为基础的信托等非标资产也成为无源之水，吸引力逐步下降。所以，今年资金大量涌向债券市场和股票市场，上半年主要是债券市场，下半年主要是股票市场。资本，总是流向高收益的资产，或者说预期高收益的资产。现在来看，股市是相对便宜、相对高收益的资产，尤其是最近的行情已经产生了赚钱效应，大家的信心在进一步恢复。未来，随着政策宽松和改革转型对市场情绪的持续提振，实体资本向股票市场资产重配的风，还会继续吹。
　　所以，我们对明年资本市场相对乐观，只不过，今年这种疯牛可能很难见到，震荡的风险将进一步加大。
　　未来的风险，集中在几方面：
　　一是，管理层已经注意到了快速加杠杆带来的超涨、超跌风险。杠杆是把双刃剑，风起的时候猪飞得很快，同时，风停的时候猪也跌的很惨。消灭散户这个口号很多年了，现在这个杠杆时代，可能是真正消灭散户。过去两个月里，我身边有越来越多的朋友抵挡不住资本市场的诱惑，带着杠杆冲进来，是不少人赚到钱了，但也有相当一部分人摔得很惨，资产缩水几倍的也大有人在。所以，现在是专业化投资时代、大资管时代。奉劝各位最好不要自己跑到市场上来肉搏，还是交给武器设备比较先进的专业机构来做。