货币政策将相对宽松,财政政策方面并无惊喜。2016年政府工作报告提到,稳健的货币政策要灵活适度。2016年M2的增长目标从12%增加至13%,政府亦设下社会融资总量增长目标为13%,高于2015年的实际增速(12.4%)。我们相信,这些增长目标意味着货币政策将会适度宽松。财政政策方面,2016年政府计划的赤字率为3%,代表着政府赤字将较2015年增加5,600亿元人民币,符合市场预期及没有意外惊喜。铁路投资方面,投资金额为8,000亿元人民币,与去年相同。中央政府的投资预算只由2015年的4,766亿元人民币增加至5,000亿元人民币。总体而言,我们认为此次财政刺激政策相对保守。

自上而下的思路。我们的A股团队预计,今年A股市场将持续震荡。由于美国最新公布的经济数据优于预期,因此美联储会否在6月加息仍有待观察,这可能会再次触发投资者对资金流出新兴市场的忧虑。同时,人民币汇率近期企稳,但中期而言贬值压力仍然存在,这将继续为市场添上不明朗因素。

供应侧改革:重点的短线交易主题。政府再次强调在工业行业(特别是煤炭和钢铁)推行供应侧改革以去产能的重要性。我们的A股团队认为,如果供应侧改革顺利推行,将有助支持商品价格和对存活下来的公司有利。然而,由于价格反弹是受到供应量下降所推动,而非经济周期的回升,所以反弹空间或相对有限。在短期内,我们仍然看到煤炭和钢铁业存在买入机会,因为库存水平相对较低。其他投资相关行业的龙头如信义玻璃[0868.HK]、中国联塑[2128.HK]和金隅股份[2009.HK]亦是潜在的受益者。

TMT相关基础设施。虽然传统基建投资并无带来十分吸引的投资机会,但我们认为TMT相关基建设施方面有不错的投资机遇。尤其是,宽带网络将覆盖50,000个小社区,这将使更多人享受到“数字生活”。中国政府也将促进农村电子商务。神州数码[0861.HK]将是农村电子商务发展的主要受益者,因为该公司主要提供物流服务和农村信息化的解决方案。另外,国家对宽带网络的持续投资将推动光纤组件和设备的需求,这对长飞光纤电缆[6869.HK]而言属正面。