三是投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。养老基金不得用于向他人贷款和提供担保，不得直接投资于权证，但因投资股票、分离交易可转换债等投资品种而衍生获得的权证，应当在权证上市交易之日起10个交易日内卖出。

四是投资国家重大项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资产净值的20%。

养老基金资产参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的，并按照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行;在任何交易日日终，所持有的卖出股指期货、国债期货合约价值，不得超过其对冲标的的账面价值。

有助股市稳定健康发展

银河证券研究报告认为，根据财政部公布的2016年基本养老保险预算情况，2016年企业职工基本养老保险基金和城乡居民基本养老保险基金两者合计的基本养老保险基金预算收入为2.7万亿元，年末滚存结余约3.59万亿。按照养老基金入市30%的比例上限，理论上约1.07万亿元资金可以进入股市。

多位机构人士认为，作为长期稳定资金，养老基金获准直接和间接投资股市，将对股市的稳定健康运行发挥重要作用。

银河证券分析师孙建波认为，由于养老基金的特殊性质，在其结余资金的投资运营中，保障基金的绝对安全成为最重要的前提。在此背景下，预计养老基金在A股市场上的投资将更多地选择估值相对较低、有业绩支撑、高股息率的一、二线蓝筹股。银行、非银行金融、交通运输、建筑、石化、电力、医药、消费等板块有望成为养老基金的目标。未来养老基金还有望积极参与国企混合所有制改革，从而为保险资管产品创新提供了空间。

平安证券分析师魏伟认为，养老基金投资管理应坚持五方向，一是建立专门的基本养老金管理机构或部门，独立从事基金的投资运营;二是明确投资目标，建立多层次的资产配置决策体系;三是采用直接投资与委托投资相结合的模式;四是采取循序渐进的多元化投资原则，权益类和实体经济并重;五是建立定期的监督与绩效评价机制。

魏伟认为，目前养老基金统筹层次较低，管理呈现分散化、碎片化的特点，有的仍由地级市、县级市管理。个人账户的市场化投资改革应该在完成省级统筹、做实个人账户的基础上进行。全国社保基金的投资管理经验能够为养老基金投资管理改革提供具可操作性的参考与借鉴。