养老金应参与资本市场

养老体系的改革动向一直为社会高度关注。祁斌指出，我国养老体系面临巨大挑战，多省近两年已现亏空，按目前的基本养老金体制，在2050年前后缺口约在几十万亿元。在欧债危机中，希腊因养老金破产而陷入困境，历史和现实的教训值得借鉴。

去年以来，养老体系改革方案层出不穷。祁斌表示，与养老金高度相关的问题是养老体系的改革与资本市场的互动，无论何种养老体系改革方案，其重点应包括两方面：首先，建立真正的第二支柱，即中国版的401K计划;其次，养老金要参与资本市场，通过投资保值增值，实现自我生长。

祁斌认为，特别应该注意的是，庞大的第二支柱支撑了美国养老体系的半壁江山以上，其来源一方面是不断积累资金，更重要的是通过投资才获得巨大的增长。

美国在1984-2008年期间，通过资金的不断补充和投资获取收益，平均每个美国企业雇员持有的401K计划养老金资产规模翻了5倍左右，这使得美国养老金第二支柱在体系中的比重从不足20%上升到53%。

在具体操作上，祁斌指出，养老金投资必须要有专业团队，并且应组合投资，投资于股票、债券等多种金融产品，股权类投资是其中最重要的组成部分之一。如美国401K计划投资于国内和国际股票、VC、PE等股权类产品的比例高达60%，推动并分享了美国20世纪80年代后的经济繁荣和高科技产业崛起。可以说，美国经济的巨大成功源于养老金、资本市场和高科技三者的结合。401K计划的一部分投向了VC、PE行业，比例大致为2%，这为大量创新创业型中小企业提供了资本金，带动了随后30年的高科技浪潮。

养老体系的健全对我国调整经济结构大有裨益。祁斌指出，我国是全世界储蓄率最高的国家，2011年各国储蓄和GDP的比重平均为24%，而我国为53%。只有在养老体系健全之后，老百姓才更敢花钱，我国才能真正从出口导向转型为内需拉动的发展模式。