李迅雷告诉中国青年报记者，我国的证券市场还不成熟，套利的空间很大。有套利就有损失。相对机构来说，散户损失的风险更大。

　　实际上，证券公司可供融券的券源种类和数量均有限,大部分投资者很难融到做空空间较大的券种,只能以融资做多为主,很难在市场下跌时通过融券做空获取投资收益。

　　券商融资规模，现在接近合理的水平，但要比成熟市场高。从融资规模占流通市场规模这个指标看，目前我国还是偏高。李迅雷说，我国市场的做空机制发展时间非常短，做空主要有期货和融券，融券规模现在较小，融券做空不太容易，主要途径是通过股指期货。

　　在李迅雷看来，股指期货本身就是个工具，是中性的，有人会玩得很好，有人不会玩。中国的散户交易量占整个交易量85%，工具越多，普通投资者的风险就越大。这就是中国资本市场的现状。而成熟的市场是机构主导的市场。

　　对于恶意做空，目前并没有具体的解释。7月2日，证监会新闻发言人张晓军就期指恶意做空引发市场下跌作出回应，但并没有使用恶意做空这样的词汇。

　　张晓军称，近期，股市出现较大幅度下跌，股指期货合约价格也出现大幅下挫。根据证券和期货交易所市场监察异动报告，证监会决定组织稽查执法力量对涉嫌市场操纵，特别是跨市场操纵的违法违规线索进行专项核查。

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　　交易所已经开始跟踪国际资金借助股指期货打压A股。一位交易所内部人士告诉《证券市场周刊》，随着股指期货对境外机构投资者(QFII)开放，国际资金借助股指期货打压A股成为可能，监管机构严控QFII借股指期货打压A股，以及在海外设计衍生品进行对冲操作，成为监管的重点。

　　2011年1月25日，中国证监会发布《合格境外机构投资者参与股指期货交易指引》(征求意见稿)，QFII参与国内股指期货即将放行。征求意见稿规定， QFII只能进行套期保值交易，严禁利用股指期货在境外发行衍生产品。

　　记者了解到，深谙国际市场交易手法的海外资金，已经在设计相应的衍生品，企图通过海外对冲的方式，来实现对中国市场投资的风险管理。上述交易所内部人士对本刊记者透露，根据交易所目前掌握的情况，已经了解到了一些QFII通过发行境外结构性产品进行对冲的实例。

　　QFII在海外发行产品进行募资时，其公募部分的投资标的、模式是可以被披露的；而私募部分则是外界看不到的，他们所发行的衍生产品，是不需要向外界披露的，其产品设计也更加灵活。该交易所内部人士告诉记者：从我们跟踪的情况来看，显然是后者居多，即私募部分产品的结构转换是不清楚的，根据目前QFII的操作模式，证监会的监管并不能完全覆盖监管到QFII在海外市场的操作手法，这样给证监会的监控、监管带来一定困难。

　衍生品设计复杂 QFII瞄准期指海外对冲

　　根据交易所内部人士掌握到的情况，有关QFII发行结构化产品用于对冲A股市场投资风险的产品在境外市场已经存在，对冲标的无外乎相关香港市场证券、指数、权证以及ETF等等。