在2004年，新兴市场通过强化汇率拥有了一份干净的资产负债表，这能够反映出它们的健康状态。如今，十年的辉煌已经停止。这些国家正面临着严重的宏观失衡和债务问题。不仅是新兴市场出现增长放缓，任何受益于低油价的国家的增长现在大部分都落后于我们，这种好处仅仅持续了6到9个月。

　　我们估计目前过剩的供应量大约为每日200万桶，而在上半年这一数字大约是180万桶。

　　10）平均来说原油行业并没有受益于其资本成本。现金成本和总成本之间的区别，也适用于油井和生产商的回报之间的区别。当油价接近每桶50美元时，油井的回报称得上合算，但生产商由于在大约每桶100美元时进行了大量投资，其回报处于严重的负值领域。

　　尽管大宗商品市场不在乎遗留的固定成本，只在乎现在的成本，但潜在的股票和信贷投资者却关心那些遗留成本，因为这些会对公司长期的回报产生影响。

　　一般来说，从长期（过去50年）来看能源公司目前并不能赚回其资本成本。长期回报率为10%，而其资本成本却达到了12.5%.换句话说，他们从一开始便处于亏损的位置。

　　11）随着操作压力带来的可能性增大，原油在供给和需求可能会找到一种平衡。这会发生在现在或者2016年的某个时间，但由于很多其他因素可能会影响价格，所以这并不意味着价格将很快大幅反弹。

　　不仅宏观力量将会令油价承压，从历史上来看价格也会交投于现金成本附近，直到增加新的成本使储量增加变得必要（甚至IEA已将非OPEC国家自3月起基于现有储量的产量增长幅度上调至每日26.5万桶）。此外，低成本的OPEC也可能会扩大产量，目前他们已经将产量提高至极限水平。同时，伊朗有可能会在2016年向国际原油市场提供每日20万至40万桶的产量，而在2017年及其之后，随着大量投资的涌入，低成本的原油产量会显著提升。与其他OPEC国家一样，伊朗需要通过产量来提高营收。

　　委内瑞拉在上周也接受了来自中国的额外的50亿美元资金，以便从旧油田中生产原油。另外能源资本市场需要通过整合和资本充足来实现再平衡。这需要时间来完成。上一次国际原油市场周期发生于1986年至1998年，今天我们预计类似周期将走得更快，因为我们仅在几个月内就将原油10年涨幅抹平。