再一个因素是2016年比较明显的，基础设施作为政府调节的一个最主要的工具，预振乏力。这主要是和地方政府的预算和债务管理体制的变革有很大的关系。在这一轮经济下行过程当中，房地产行业的调整是最为重要的因素。固定资产投资四大块：房地产、基础设施、制造业以及其它，其它包括第三产业和农业，它的比例大概是房地产20%、基础设施20%、制造业35%，还有就是第三产业和农业大概不到30%。固定资产投资在2013年底的时候是多少？两位数的增长，接近20%，达到了19.6%，之后急剧的回落，一直到2016年的6月底，固定资产投资增速降到了只有11%左右，足足下降了8%。与此同时，房地产投资的增速也从2013年底的19.6%降到2016年6月末的4.8%，下降了11个百分点以上。我们测算了一下，投资中间的其它三个方面，它占的比重大约是80%，但是它影响的投资增速的回落大概只影响一半，但是房地产行业占的比例只有20%不到，它对投资增速的8个百分点多一点的回落，它的影响是在一半左右。也就是20%影响了50%。这说明什么？说明房地产投资急剧的回落，对整个经济下行压力是非常大的。

　　目前来看，在基础设施投资方面，政府已经采取了许多政策，现在推出的力度是很大的，机场、地铁等等投资力度都非常大。但是在房地产投资增速没有明显回升的情况下，固定资产投资不可能有非常好的表现。所以第二个观点，稳增长，关键是稳投资，而稳投资中间的关键除了基础设施以外，还要把眼光放在房地产行业，就是房地产投资也要能够得到支持、企稳，随后它对经济的稳定运行发挥很好的积极作用。当然最近一段时间以来，从去年的9·30政策之后确实发生了一些变化，首先是成交量发生了变化，接下来价格也开始发生了变化。按这个情况来看投资发生变化应该不会太远。从5月份、6月份的投资的绝对数来看，投资额已经比3月、4月要走高了，但是因为是去年的基数的原因，同比增速还在下降，7月份的具体数据还不清楚，可能这两天就会发布，但是我们觉得负增长的可能性很小。而在未来两三个月之内同比增速出现拐点的可能性比较大。因为我们认为下一步相关的政策继续应该朝着房地产政策松动的方向发展，而不是说当出现了一些变化，比如说一线城市出现了一些房价的温和上涨，在某些方面的政策开始变动，我觉得目前总体还应该朝着一个继续松动房地产相关政策的方向运行。