中国人民大学财政金融学院货币金融系、国际货币研究所(IMI)与韩国对外经济政策研究院(KIEP)北京代表处共同举办的第33期“大金融思想沙龙暨IMI--KIEP联合课题报告发布会”。中国人民银行国际司原司长、中国驻IMF原执行董事张之骧先生，韩国对外经济政策研究院北京代表处首席代表、经济学博士杨平燮先生，IMI研究员、国家开发银行资金局张超先生等业内专家参加发布会并发言

专家们在发言中表示：美国经济增长时，其他经济体应能从这个全球最大经济体的强劲出口需求中获利——这种获利不仅指直接获利，还指从全球其他因美国的需求增长而受益的国家中获利。但对于新兴市场，特别是那些净商品出口国而言，繁荣的美国经济往往是一把双刃剑。

我们从1970-间的数据中发现，在美元升值周期，一般为6-8年，通常发生在美国经济的增长期，虽然美国经济增长能够驱动全球需求的增长，但新兴市场的实际GDP增长放缓。相比之下，在美元贬值周期，约持续九年，新兴市场经济运行更佳。

在这个全球最大经济体不断增长并拉动进口(包括来自新兴市场的进口)的情况下，新兴经济体会遭遇增长放缓似乎有违常理。但是在低迷的全球商品价格中，美元升值的影响似乎超越了美国经济强健的拉动效应。即：随着美元升值，以美元计价的商品价格开始下降，疲软的商品价格导致新兴市场经济体的收入下降，国内需求的增长速度放缓。结果造成了新兴市场经济体实际GDP增长减速。

强势美元对新兴市场经济增长存在抑制效应

新兴市场经济体货币贬值导致其出口商品价格下降，所以即便这些商品的国外需求上涨，强势美元的抑制效应仍然会发生。换句话说，净出口增长有所提升时，国内需求增长的下降比例也会相应扩大，从而造成了国内总体生产的放缓。自20世纪90年代后期以来，中国在商品价格中的作用越来越大，但即便将这一点考虑在内，也改变不了放缓的事实。而且，除更加坚挺的美元和美国实际GDP的加快增长对新兴市场活动的影响以外，我们还发现最终与美国经济增长同步的美国利率的增长，会进一步削弱新兴市场国家的经济增长。在汇率制度灵活性较差的国家中，这些影响更加严重。虽然净商品出口国受到的影响最大，但依靠进口资本进行投资及投入用于国内生产的国家也受到了影响。原因在于这些进口商品大多以美元计价。另外，借贷成本会随着利率的增长而提高，从而给通过借贷进行投资的企业造成影响。